区域资本压力测试。

最开始大家都当财务动作。

直到许航把一张图放会议室。

横轴是项目。

纵轴是关键风险因子。

制造业投资。

跨境贸易。

工业客户资本开支。

区域电力需求。

航空紧急货运。

港口吞吐。

仓储利用。

结果一眼看。

环航。

菲律宾港口。

启盛物流。

数据基础设施。

甚至海岚部分工业温控业务。

全跟“制造和区域供应链增长”高度相关。

我盯半天。

“我们是不是投得太像？”

许航点。

“是。”

梁启东皱眉。

“业务形态不一样。”

“但底层驱动有重叠。”

许航说。

“如果东南亚制造业增速明显放缓。”

“这几个一起受。”

会议室一下沉。

过去几年。

每个项目单独看。

都合理。

港口是港口。

空运是空运。

仓是仓。

数据是数据。

可组合看。

我们狠狠干押在一件事：

区域产业继续上。

这不是一定错。

集团战略本来就看好。

但集中度比我们心理感受高。

我问财务：

“极端情景。”

“全部一起低于基准三成。”

结果出来。

资本回报明显掉。

几个重资产项目现金流压力同时上。

不至于死。

但会很难看。

梁启东说：

“这不能因为相关就不投。”

“我知道。”

“集团战略就是产业物流。”

“你不可能为了分散。”

“去买我们不懂的娱乐公司。”

我笑。

“我也没说。”

“但以后新增资本。”

“不能继续全加同一方向。”

许航提出三个动作。

一。

现有项目降杠杆。

二。

部分成熟资产引外部资本。

三。

新增机会优先考虑跟工业周期相关性较低的业务。

第一个好做。

第二个环航已经。

数据基础设施也可以未来引基建基金。

第三个最难。

区域还有什么我们懂。

又不完全跟制造同涨同跌？

消费供应链。

医疗物流。

食品冷链。

城市服务。

数字软件。

这些开始进入视野。

我突然想到海岚。

当年三千万级小项目。

现在看。

它反而提供一点不同周期。

食品、医药温控。

没那么依赖工业。

宋驰来做年度汇报。

我第一次不是问他：

增长多少。

而是问：

“你工业客户占比多少？”

他愣。

“为什么？”

“看组合。”

“你现在还想投我们？”

“你达到条件。”

“会继续。”

“但不是为了你。”

他笑。

“您说话越来越伤人。”

“习惯。”

海岚已经两百多人。

宋驰不再凌晨自己跑。

运营团队也成。

公司准备往医药冷链多走。

我反而支持。

不是因为分散集团风险硬让他做。

而是他自己有能力。

顺便组合更好。

同一周。

妙妙品牌也让我看到另外一面。

消费品牌今年增长没前两年猛。

工业那边还很强。

两个周期错位。

她说：

“你现在是不是终于觉得我这种小生意有用了？”

“你以前不也嫌自己小？”

“那是以前。”

“现在我公司不小。”

“是。”

“态度好点。”

我笑。

压力测试以后。

我做了一件董事会没要求的事。

给所有区域项目加一页：

组合相关性。

以后不是只问。

这个项目自己值不值。

还问。

它进来以后。

整个盘子变什么样。

梁启东一开始觉得太金融。

“我们做产业。”

“不是基金。”

我说：

“产业更该看。”

“因为我们不是三年卖。”

“很多东西要抱十年。”

他想后。

同意。

这也让我们第一次主动放弃一个单体不错的越南工业仓新增项目。

不是项目差。

而是同一时间。

我们已经有太多同方向。

项目负责人很不爽。

“就因为集团别的项目多。”

“我这个好项目不投？”

“对。”

“这公平吗？”

我看他。

“资本配置不是给项目评三好学生。”

“你单体八十分。”

“但组合现在不缺你这八十分。”

“那什么时候缺？”

“等别的资本释放。”

“或者你做到九十五。”

他脸黑。

我知道难受。

但这就是组合决策。

不是每个好机会都属于你。

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